谢百三：股灾的沉思及展望
中国股市从年6月15日的点向下大跌、狂跌，经过短短16个交易日，以雪崩式、断崖式大跌到发文稿日7月8日，最低点达点，跌幅达34%，其状之惨、之悲、之痛，难以用语言陈述!涉及到近一亿投资者及几亿亲友，造成了人们切切实实的巨大伤害。
中国股市从年开设已有26个年头，这么巨大、猛烈的跌幅，是绝无仅有的。虽然，年大牛市后也从点跌到点。但有几点不同：一是，当时跌到点后，出现过一个强烈反弹，又到点，给人们一次逃命机会。这次至今没有，无数人想趁反弹时逃，较大反弹就是不出现，往往是跌几天，涨一天半天，又大跌不止。二是，当时是慢慢跌下去的，这次是非正常的下跌，猝不及防的狂跌，去杠杆的暴跌，和基金为对付基民赎回，每天早上跌停板下决心不顾一切地割肉，且每天上千个跌停板。甚至人们连AB类基金的A类也不要了，因为怕赎回期2天持股，又来2个跌停板，理性收益12～13%有何用?
总之，这是中国证券史上空前残酷的一次突发性股灾。
直接原因：1、突然决定点一带查过度融资配资，去杠杆。造成几倍放大的股民被迫慌不择路逃跑，结果多杀多，空杀空。2、当股市出现暴跌，有可能拖累造成证券公司、银行金融风险后，证监会收回了原来严厉措施，让证券公司可与客户自己协商去杠杆时间、方式，但为时已晚，券商为了自身利益，在大跌中不断逼着客户强制平仓。而未放大者，大多数安分守已的中小股民，深受拖累，不放大也被放大大跌大亏!
二、罕见的救市力度
由国务院牵头，返回最后一批28家打新股资金，停发新股(无限期)，动用巨资救打权重股、银行股(权重占45～50%)，限制做空，几大证券报全面、正面报道以鼓动人气，挽救人心，真是竭尽全力了。恐世界上过去从未出现过无这样全面动作至救市的。
三、救市之预后
三种可能：1、-一带止跌，走出L形，恢复信心、人气。2、救起后出现B浪反弹，约为下跌深度之50～60%。3、救不起来，救几天后，又阴阴向下跌去，这是最不好的。
四、管理层应汲取教训
1、中国股市AB股价格相差很大，说明内地A股比海外股港股高，不宜融资配资放大。2、每年几百只、上千只新股IPO发行，对市场冲击很大，波动很大，也不适应融资配资切切!3、既已融资配资就必须慎重地，要用很长时间，水抽丝一样，慢慢退出。必须保护市场之稳定。
宁可有高血压，驼背活着，也不能为一时痛快治病，鲁蛮治病，把病人治死。“凡鲁蛮的捅破泡沫经济的绝没有好下场”!——复旦一位名教授之警言。日本如此，中国切不可重蹈日本覆辙!
目前正值政府救市之际，我们诚挚的希望股市能早日稳定下来，恢复往日徐徐向前的市场态势。
五、个人投资者应汲取之教训：
1.股市如战场，“白刀子进红刀子出”;是拼搏，是博弈;是短兵相接的厮杀;不是什么“潇洒走一回”!
故要敬畏市场;要自以为非;切不可自以为是。凡大量买进，卖出，进入，逃离都反复征求高人意见，请教做得好的大师。
2.大盘、个股都从最高点跌7%-10%一定要止盈止损，要跑;“煮熟的鸭子得而复失”;就是实质性损失。
3.赚到的钱，第一步跌93%要出来。第二，利润剩一半时一定要跑;第三利润完全抹去，本金横在眼前了，坚决退出来。留的青山在不怕没柴烧!不要留恋过去的辉煌;78岁的老太太老回忆思念17岁的豆蔻年华有什么意思!
4.危石之下，岂有安卵。只要是大风暴、大跌，什么股都不要幻想，最好先跑出来。等下来之后再买!
5.绝不自杀，无论放大几倍。平仓而走都绝不轻生，自杀;世界上名人大物理学家牛顿、英国首相丘吉尔及国民党领袖蒋介石均做股票大亏过;他们痛过之后;又很快投入了正常生活。生命是宝贵的，钱是身外之物;绝不轻生;擦干眼泪，总结经验教训后，再思考，再慢慢扳回来。
6.记住教训，股市在底部点-点可融资放大;在-点绝不放大;头部腰部放大就是赌徒作为。
7.中国证券市场是东海，黄海，南海，有狂风巨浪;也有风平浪静之日;有陷阱，也有龙虾和夜明珠。做得好就是聚宝盆。要学习，学习，再学习!学习货币银行学，金融市场学，证券投资学，宏观经济学。
8.中国经济有九大优点;中国经济不会垮;中国的世界第二地位也不会改变。我们对中国之长远是有信心的。
一、本文写完后，中国股市终于在管理层有力领导下，完全救起。周四、五出现多点有力反弹，且几千家公司出现报复性上涨、涨停。证券市场出现了雨后天晴之情况。
“救市”按照第二种最佳可能之方向发展(这只是理论上的推理，一种看法，仅供参考，千万不要被它局限，可能低，也可能高)。
二、感觉：中国是一个强政府国家，政府力量确是很强大。
三、很多曾担心出现金融危机。这应是不可能的，中国的货币政策，财政政策还有很大空间。切切!
花荣：我的持股跟踪和买股逻辑(、7、11)
一、目前持仓记录：重庆水务，顾地科技，吉林化纤，新乡化纤，精诚铜业，深圳惠程，福晶科技，宁波港，正泰电器(停牌)。
二、旧仓持股跟踪：正泰电器继续处于停牌中。上期持仓中有两个股卖掉了，建设银行在此轮股灾中没有跌，当然应该换成超跌的股;ST银鸽由于st股涨跌5%的制度因素，在这轮下跌行情中跌的少，上涨也受限5%，所以换成了能单日涨幅达10%的重庆水务。
三、新仓持股逻辑：在这轮跌势中，我选择的第一个抄底标的股是顾地科技，这个股是一个美女问我怎么样我才注意到的，她说她是在高位20块钱左右买的，买入原因是她参加一个高端酒会，酒会上的一个投资大佬告诉她的，这引起了我的注意，在看这个股的信息资料时，今年3月18日上证报的一篇文章不知道有没有参考?“在占用上市公司的资金被发现之后，顾地科技的大股东彻底玩不下去了。公司最新披露，控股股东广东顾地拟协议转让1亿股公司股份，受让方为重庆涌瑞股权投资有限公司(简称“重庆涌瑞”)、杭州德力西集团有限公司(简称“杭州德力西”)和邢建亚。尽管广东顾地仍占据第一大股东的位置，但其卖壳的意图已相当明显。据上证报记者了解，杭州德力西已明确表态在未来12个月内无意继续增持，而重庆涌瑞和邢建亚则为资本市场的常客，且双方有着极为密切的关系，其合计持股比例已超过广东顾地，或将主导公司未来的发展”(原文可百度)，这篇文章是说，这个股存在着重组卖壳的可能，另外的一个事件也强化了这个意识，在顾地科技5月22日举行的年度股东大会上，关于公司年度利润分配方案出现两种不同提案，公司董事会提出的议案遭否决，而控股股东提出的派发现金红利1.2亿元的临时提案获得通过。公司表示，由于流动资金减少，巨额分红的实施将对经营带来不利影响。这个事件说明大股东撤退的迹象已经比较明显。这周五深交所对公司实际控制人、董事长兼时任总经理林超群，实际控制人兼时任董事邱丽娟，实际控制人兼董事、副总经理林昌华给予公开谴责的处分，应该对公司的不利影响可以忽略，甚至会强化大股东卖壳的想法。顾地科技周四晚间发布公告，公司副总经理张文昉、副总经理兼董秘王宏林计划自年7月10日起六个月内，通过证券公司、基金管理公司定向资产管理等方式增持公司股份。吉林化纤、新乡化纤这两个股的买进逻辑比较相似，环保压力导致企业停产限产，近期粘胶短纤市场供应紧张，并且价格再次出现了较为明显的上涨趋势，以主流1.5D*38mm粘胶短纤为例，目前市场成交价在元/吨之间，与6月底的价格相比，大概上涨了元/吨，吉林化纤、新乡化纤因此受益。这两个股的技术形态也很相似，都是大盘暴跌前股价比较强势，大盘下跌初期抗跌，后期超跌，我比较喜欢这样的形态，主力机构被重套的迹象比较明显，且是新进入的机构，可能会有后续资金。精诚铜业、福晶科技、深圳惠程都是我自选榜盯了一段时间的股，大盘一给入买进机会，就毫不犹豫的买进了。宁波港、重庆水务的技术图形也很相似，都是在这轮暴跌前有主力强拉的走势，随后就被大盘暴跌拍下来，而且在暴跌中一直都抵抗，其中重庆水务是我这轮暴跌中抄底次数最多的一只股，在上周五尾市跌停板时买进过，在这周一涨停开盘时买进过(同时涨停价还买进了顾地科技、吉林化纤)，在周二操作过，在周四买进过，在昨天周五的涨停板价位也买进了几十万股(用卖其他股票的资金换进该股的)，这些举动说明了在目前持有的9只股票中，我对这个股最期待，主要原因是我个人认为这个股可能是沪深两市中股价较低基本面最好之一最获国家支持之一的环保股，重庆水务7月1日晚间公告，接现控股股东重庆市水务资产经营有限公司和第二大股东重庆苏渝实业发展有限公司函告，二者分别以持有的公司36.60%股份和13.44%股份及现金4.42亿元共同对水务资产的全资子公司重庆德润环境有限公司进行增资。增资完成后，德润环境将以50.04%的股份，成为公司的控股股东。在该消息公布后，中国国际金融股份有限公司发布的研究报告称，“资产注入面临两大可能性。1)可能性1：重庆水务资产经营公司水务资产整体上市。其下属未上市的水务资产，主要为重庆市水利投资集团，主营水电、水务运营2)可能性2：战略股东苏伊士环境借道重庆水务登陆A股。苏伊士环境集团为成立于法国的大型水务公司，年设立中法水务(持股50%)开展在华水务投资业务;同时，苏伊士环境通过持股苏渝实业，成为重庆水务的战略股东。年以来，国内水务行业掀起PPP浪潮，作为财政部界定的社会资本类型之一(外企)，苏伊士环境有借势拓展水务市场的可能性，而重庆水务是理想的融资平台”。另外环保也有些短线题材，7月19日，年第六届北京国际给排水、水处理及污处理展览会、第二届北京国际大气治理及空气净化展览会召开。
四、短线行情感觉：大盘刚刚经历过惨烈的股灾下跌，目前正处在反弹上涨修复的初期，大多数个股的股价第一步恢复目标应该是本周一开盘价，之后不同的股会出现分化，也许有些股在本轮股价恢复中会出现5、6个涨停甚至更指更多的报复性反弹，总体而言，目前的股市操作意识应该是，克服恐惧心理障碍，抓机会，重个股，大盘反弹上涨的空间可能还有几百点，时间也许还有几个星期，炒股的人在这个周末应该加一下班，多花费一些功夫选股，是值得的，这样的时机也许在一个人人生中不多。
五、免责声明：该操盘日志不是观点和个股推荐，持股随时可能会卖出(博主是长线选股短线操作风格，个股亏损达总市值的5%时无条件止损，水平一般失误难免，大盘大跌时一定会失误,已经有人不动脑看博客买股而吃亏并同时迸发疯狗病)，不能据此买卖股票，你的盈亏与我无关。没有认真读过《千炼成妖》等四大名著的股友特别新股民不能参考这个私人操盘日志，我的提醒是严肃认真的。
谢荣兴:B股的出路就是与A股直接并轨
随着人民币国际化的步伐加快，将人民币纳入国际货币基金SDR特别提款权已箭在弦上，MSCI指数公司将把A股纳入新兴市场指数也指日可待，在人民币成为世界货币的前夜，B股将迎来历史性机遇。
不知是自责感还是B股情结，笔者呼吁“回购B股、增发A股”的方案提了一年又一年。
记忆犹新的是，年12月，中国社会科学院金融研究所金融市场研究室曹红辉主任委托上证报理论版周丽莎，找到了笔者（时任国联安基金督察长）、金晓斌（时任海通研究所所长现海通证券董秘）和李康（现湘财证券首席经济学家）。我们相聚上海老锦江，曹红辉说，年A股市场基本完成了股权分置改革，明年应该可以解决B股的历史遗留问题，想听听各位建议，如何解决较为妥当。
本人提出了，采用“回购B股增发A股”的解决方案，无论从B股投资人、A股股东、上市公司以及外汇管制等方面都实现共赢。对于笔者的建议，在场几位专家都表示认同。同时，在年1月2日，也即《上海证券报》新年开市第一天的新年特刊上撰文《年中国股市十大猜想》，其中猜想之二就是“回购B股增发A股”的方案。
然而，由于年股市从年10月的点跌到了多点，使市场失去了一次解决B股的有利时机。
自年B股向境内居民开放至今，已有14个年头。时至今日，中国资本市场取得了重大发展，A股总市值已达到了9万亿美元，QFII和QDII资本项目投资的额度逐步放宽，沪港通付诸实施，极大地推动了资本境内外的流动。随着人民币国际化的步伐加快，将人民币纳入国际货币基金SDR特别提款权已箭在弦上，MSCI指数公司将把A股纳入新兴市场指数也指日可待，在人民币成为世界货币的前夜，我们认为B股将迎来历史性机遇。
B股的遗留问题究竟按什么路径去解决？
近期合格境内个人投资者（QDII2）机制正在推进，将允许个人投资境外市场。监管层透露，QDII2合格境内个人投资者境外投资试点管理办法将很快发布。同时，外汇管理在多数情况将取消事前审批的要求，有效的事后监管和宏观审慎管理制度将建立。上海自贸区“金改49条”即将出台，其中包含了QDII2的细则。那么，境内个人投资者投资国内的B股市场还会受到数额的限制吗？当然更不会。据此，笔者认为当下B股的出路就是和A股直接并轨。
建议：
一、境内居民直接用B股的面值1:1换成A股的面值。法律上，上市公司注销这部份B股股份，增加相应的A股股份，新增A股可以设定1个月的封闭期。
二、境外投资人或境内居民也可采取外币现金的选择权，方法是采用外币现金的按A股20个交易日平均价，按9折并以当天的汇率换成外币后由上市公司支付，折价的依据是考虑到价格波动、汇率变化和增发人的意愿等因素。法律上，上市公司回购了这部分B股股份，同时，用相同份额的股份以95折的价格向市场增发A股（也可向A股老股东配股），上市公司总股份则保持不变，增发的这部分A股同样可以设定1个月的封闭期。
三、允许公募基金设立B股基金，操作上可饶开QDII的额度审批，投资者用人民币认购基金份额，基金公司直接按市场价换成外币后运作，赎回时再按当天汇率兑換成人民币。
四、对具有A、B股的上市公司来说，应给予通过市场主动回购B股的机会，条件是允许回购多少B股份额增发多少A股份额，操作细则可按每回购5%戓一个整数，向监管部门申请增发相应A股股份，同时建议改审批为备案。
如果说，年B股向境内居民开放是B股历史上一次重大机会的话，那么在推进人民币国际化的当下，B股与A股并轨，彻底解决B股的历史遗留问题，也为国际指数公司将把A股纳入新兴市场指数扫清一个市场二种价格的障碍。可以预见，B股将迎来第二次大的投资机会。
（作者系上海交通大学多层次资本市场研究所所长，福卡智库首席专业研究员，曾任万国证券交易总监董事、国泰君安总经济师等职。）
李志林：拯救股灾取得五项成果，投资者应加强波段操作
如果说上周救股灾主要是证监会层面的政策喊话，那么本周救股灾已上升到国务院层面，央行、国资委、财政部、证监会、银监会、保监会、公安部均闻风而动，推出强力措施，动用真金白银来救市。
如果说本周的上半周主要靠拉升权重股来维稳，那么下半周则是通过拉升中小盘股来带动大盘。至周末，人们可以放心地说，股灾去最危险的时候已过，拯救股灾取得了阶段性重要成果。
1、守住了不发生金融风险的底线。
上周末，央行行长周小川指出：“要坚守不发生系统性金融风险的底线”。问题是，底线在哪里?人们不得而知。
现在看来，底线即是，不让股灾蔓延到金融系统的其他领域，不升级到系统性的金融风险和金融危机。
周三晚，我从一些大券商处了解到，每家证券公司均有几百位1：1融资的客户到了平仓线，周四一早必须强行平仓。若平不掉，第二天就会引发更多的客户爆仓，股灾就会迅速蔓延到券商，造成券商大量的坏账，进而造成银行出借资金的坏账，危及银行的安全。这就是管理层和政府要守住的底线。
所以，周四早上一开盘，面对大批跌停板股气势汹汹的排队列出，国家队毅然动用巨资，利用量化交易软件，以迅雷不及掩耳之势，将39个板块、每只股票跌停板上排队的几千万股爆仓盘一口吞掉，在中小盘股上全面开花，发动反击战，遂引发了投资者对中小盘股全面抢反弹，迅速扫平了其它跌停板上的巨量筹码，并连续2天出现千股涨停、指数涨停。央行大显身手，才使周小川的“底线”固若金汤。
2、稳定了社会和人心。
至周三晚，救灾形势仍十分严峻：在证金公司的支持下，21家券商用亿巨资拉升2天权重股和1天创业板的努力，均告失败;只股票只有只没有跌停，40%的股票争相申请停牌;所有的期指品种全线跌停，空头恶意做空的气焰甚嚣尘上。广大投资者眼看着自己的资金卡上的财富每天缩水10%，不堪承受，忧心忡忡，担心股灾可能会升级、失控，股市动荡引发社会动荡，后果不堪设想。
在这紧要关头，国家队力挽狂澜，连出高招，终建奇功：将空头集中肆虐的中证期指先打至跌停，不给空头继续开空单的机会。然后用亿巨资开3万多手多单。次日推出新规，多空双方都不得再开仓，将做空保证金提高到30%，使空头无还手之力。
同时，周四一早，宣布公安部副部长带队进驻证监会，核查取证恶意做空的机构和个人，令空头生畏。此外，在股票现货市场，国家队在39板块上全线做多，迫使期指空头只能到股市做多。两天股指涨停式上扬，使空头陷入人民战争的汪洋大海。至此，政府的金融保卫战已经奠定了胜局。
在股灾中惊魂失魄两周的广大投资者，终于吃了一颗定心丸。用周四晚中财办主任刘鹤的话来说：“中国经济没问题，股市也没问题”，这应该是对持续了三周的股灾画上了一个圆满的句号。
3、去除了高杠杆融资的毒瘤。
疯牛”突然变成了“疯熊”，险些毁掉了中国股市、经济和改革开放大局。
罪魁祸首就在于高杠杆融资。去年12月9日首上0点时，管理层曾进行了2个半月的券商两融违规大检查，把杠杆比例降到了1：1以内。但是对于0点时就暴露的场外1：4、1：5的普遍高杠杆配资，以及接入券商交易端口的违规行为，管理层却视而不见、麻木不仁，任凭高杠杆融资将“疯牛”行情推升到点，并在的高位上，用突然休克的方式，下令关闭场外配资端口。遂导致了高杠杆融资盘的“雪崩”，并引发了场内不融资的投资者被迫减仓或获利了结。
这就以令投资者和管理层猝不及防的方式，引爆了一场基本面向好情况下的股灾。
而今，场外高杠杆配资盘的毒瘤已基本被消灭，留下的只是血淋淋的教训和回忆。券商的融资盘也由最高时的2.3万亿，下降了50%。存活下来的融资盘，绝大多数都在点以下发生的，对二级市场自有资金投资者的风险冲击已大大降低，恶劣的市场环境得到了较大幅度的净化。整个市场对高杠杆融资的风险意识大大加强。
这一成果的取得，付出的代价是十分惨重的!教训是极为深刻的!
4、大盘探明了年初起点的安全性。
周四一早，上证指数创出了点新低，又回到了今年1月6日的指数位置(最高点，收盘点)。此时，上证指数的最大跌幅高达34.86%(-点)，深成指最大跌幅40.43%(-点)，中小板最大跌幅42%(-点)，创业板最大跌幅43%(-点)。并且这是在短短十几个交易日就发生的，不仅是中国股市历史上暴跌的奇观，也为全球股市所罕见。
管理层正是在3点左右的位置上，央行发表声明，向证金公司提供无限流动性，显示了不惜一切代价救市，一定要打赢金融保卫战的坚强决心。
这也表明，3点左右这个位置上，即上证指数市盈率17倍，沪深市盈率15倍，上证50市盈率12倍，市场已具备了投资价值和成长性价值。
同时，在-点区间，汇金公司、证金公司、21家券商、各大公募基金、保险公司都向股市投入巨资，全力护盘，总计消耗的救市资金至少在-亿。这些巨资，也成为3点底部的“防火墙”，并有可能成为中长线大底部。
5、市场获得了罕见的“集束利好”。
历史上管理层的几次重大救市行动，一般只是推出了5道金牌、8道金牌。
但是，本次拯救股灾，管理层和政府破天荒地推出了10几道金牌，,数量之密集，力度之大，实属罕见，最值得一提的是，以证金公司为平台的平准基金已见雏形，对今后股市的稳定健康发展十分有利。
可以说，眼下股市是少见的利好频发、扩容真空期，是投资者的修养生息期，也是解套和盈利期。鉴于周末证监会新闻发言人“近期股市是非理性下跌”的判断，以及中证期指涨停，大盘缩量，下周大盘的报复性反弹还将继续，投资者务必珍惜。
6、对报复性反弹也要保持清醒。
周四、周五绝大多数股票涨停，创业板、中小板、深成指连续两天指数涨停。这是对前期所有个股均出现断崖式跳水的强烈修正，有其合理性。但是投资者对此也要保持一份清醒和理智。
一是本周只有上证指数收中阳线，涨了5.75%，而其余三指数均收阴线，尚未收复失地。
二是这两天的暴涨是在有32%的股票申请停牌的情况下发生的。一旦这些股票全部复牌，市场能否维持强势，还是一个未知数。
三是无论是大盘股，还是中小盘股，券商、基金、保险等机构都已吃进了数量巨大的底部筹码。如果大盘连续暴涨，这些筹码在何位置上抛向市场，不得而知。
四是在股灾中，广大投资者，尤其是中长线投资者的信心和心态，受到了重大打击和伤害，心理修复将是一个较长的过程，市场频繁波动难免。
五是在近日报复性反弹中，已经不需公司分析了，也不研究股票质地好坏了。暴涨中泥沙俱下、鱼龙混杂。当反弹到一定的位置，多空发生分歧，大盘开始震荡时，投资者还是应加强波段操作，理性选股、价值选股，以防选股不当而再次受到伤害。
顾铭德：要严格限制杠杆交易
震惊中外的沪深股灾终于露出了灾后的曙光。当然，还需要一段时间的整固和心灵创伤的恢复。国人不能轻易忘却这次股灾，否则同样的案例会不断出现。
为什么会发生股灾?是涨太多吗?是原因之一，但不是根本原因，沪深股市不能永远熊长牛短，为什么牛市不能长一点?是融资盘太大造成股灾?是直接原因，但不是全部原因。因为，沪深股市股灾之前60余万亿股票市值，2.2万亿场内融资盘，加上场外各种非正式融资量估计约3万余亿融资量，相对于60余万亿股票市值并不算大，并没有超过国际平均水平，也没有达到10%的尺度。为什么只有约5%的融资盘却把沪深股市抛成了股灾?这是全国人民特别是最高层必须思考的问题。
美国年发生的股市危机是银行大量次贷产品引爆投行，银行破产，导致股市危机;年泰国股市危机是因为泰株货币危机，房地产泡沫破灭引发危机。今年6月至7月初近一个月的沪深股灾，并没有银行次贷产品的引爆，也没有爆发人民币崩溃、房地产崩溃危机，更没有大量外资做空中国的事实依据。中国二季度的经济数据相比一季度是走平趋稳，消费品市场，房地产市场止跌活跃。为什么在中国政治、经济、金融系统平稳运行的情况下，股市突然爆发了危机。结论显然是，沪深股市自身系统所爆发的危机。沪深股市交易系统这一年最大变化是，随着股价指数上涨，融资量的上升，沪深股市交易量上升到了世界第一，美国每天股市成交量日平均2亿美元，约1亿人民币，而沪深两地在市值规模占美国一半左右情况下，达到日均0万亿的水平。就是说沪深两地由于个人投资者为主，以赚差价为目的，过度交易频繁交易。这种过度交易是中国年轻股市的特征，中国特色的国情，任何政府没有可能改变。这种过度交易引发股价大幅波动不可避免，是一种常态。怎么办?只有限制中国股市的融资规模，减少资金杠杆推波助澜的作用。在严格禁止银行资金进入股市的年代，禁止场外配资炒股的年代，融资规模被控制在0亿左右的情况下，股市震荡幅度受到限制，即使熊市也会慢慢跌，让多数人有路可逃。
综上所述，虽然中国沪深股市融资总规模不算高，但由于高频度过度交易，一旦股指向下调整，哪怕只是正常调整，都容易引发连锁反应，少数人的恐慌引发的平仓，容易导致大部分人的恐慌，极小平仓盘会带动极大量股市抛盘。由此，当管理层不能改变个人投资者过度交易的国情，那就请严格限制股市融资规模，限制银行资金流入股市，严格制定缩小融资规模的交易制度。
贺宛男：A股平稳后应依法清理场外配资
股市维稳就是为了守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。从金融领域的底线思维出发，在市场逐渐平稳之后，首先，要依法认真清理场外配资。
从某种意义上说，周三(7月8日)是本次“股灾”的拐点。这一天，上证指数虽然下跌5.9%，整个市场虽然仍现千股跌停，可创业板开始翻红，收盘创业板指上涨0.51%，中小板指也由上一日跌6.19%收窄至跌1.38%。
这一天，央行发布支持股票市场的紧急声明。其中有一句话特别重要：“中国人民银行将密切 这就提出了金融领域的底线思维问题。说到底线思维，我们常常会想起克强总理的“上限”“下限”论。所谓“上限”，就是防通胀，“下限”就是稳增长、保就业，或者说，稳增长、保就业，就是实体经济的底线。毫无疑问，刚刚过去的上半年，中国经济的增长和就业没有问题，实体经济的底线完全守得住。
那么，什么是金融领域的底线?央行为什么要在这个时候提出守住不发生金融风险的底线呢?在笔者看来，这个底线就是不要让某个市场的局部风险，蔓延到银行，蔓延到实体经济。就在7月8日央行发布紧急声明前后，种种迹象表明，股市风险正在不断扩散和蔓延;次日银监会的四点表态，足以证明这一点。其中第一点是，允许银行业对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限，这是针对大股东的。第二点是，支持银行业主动与委托理财和信托投资客户协商，合理调整证券投资预警线和平仓线，这是针对信托和理财产品的。第三点是，支持银行业对回购股票的上市公司提供质押融资，证监会号召上市公司回购，可上市公司的资金主要用于生产和经营，没钱回购咋办?这不，银监会明确提到，要“加强对实体经济的金融服务”。
金融危机，说白了就是流动性危机。这次股市暴跌，一开始只是高杠杆的场外配资引火烧身，配资公司疯狂强平，越强平股价越低，连续十数天断崖式下跌的结果，上市公司大股东因股权大量质押扛不住了;券商的场内融资扛不住了，基金因基民大量赎回扛不住了，而且不仅是A股市场，香港股市和美国上市的中概股也一泻千里，若不采取果断措施，势必殃及银行和实体经济。当年美国金融危机，不就是由高杠杆买房的次贷危机引发的吗?
客观地说，沪综指从点涨到点，就算回落到点，也有1点的涨幅;即便如创业板，从1点涨到点，再回落到2点，也还算是牛市，证监会发言人一开始才会说是“正常调整”，殊不知这次危机不是股价危机而是流动性危机，弄的不好就会像洪水决堤那样，从上游到下游，从各个支流到干流，冲毁层层堤坝，这比点跌到点更可怕!
习近平总书记早就提出，要善于运用底线思维的方法，凡事从坏处准备，努力争取最好的结果。从金融领域的底线思维出发，在市场逐渐平稳之后，首先，要依法认真清理场外配资。笔者一再提到，场外配资并无法律地位。证券法第八十一条规定：“依法拓宽资金入市渠道，禁止资金违规进入股市。”这里依的是什么法?拓宽何种资金?拓宽多少?如何拓宽?均未见相关法律法规出台。对此纵然要放，也得先立法，再入市。令人担忧的是，这两天千股涨停，场外配资又大有“卷金重来”之势。其次，券商按净资本4倍融资的做法值得检讨。商业银行按净资本的10倍吸收存款，然后再按70%左右贷款，即净资本7倍左右向企业融资;而实体经济风险再大，也不可能两三天内损失百分之二三十。更何况，中国股市散户为主，投机性强，换手率高，类似融资之类的杠杆还是谨慎监管为好。
应健中：仓位管理比啥都重要
最近几个星期，每一个还在股市上鏖战的人，见证了中国股市有史以来最令人心惊肉跳的时刻，见过过去各种各样的下跌，没见过如此跌法，排山倒海似地天天多个股票撞击跌停，其背后的推手除了杠杆、还是杠杆。
几个月来我们也见证了有史以来股市中人性中两大弱点贪婪和恐惧的大暴露，牛市途中股民们一见面就问，你今年赚了几倍，3倍还是5倍，你说只赚了一倍，似乎是一件很丢人的事情。之所以有如此丰厚的纸上富贵，核心的工具就是杠杆，老股民都知道，20年前的透支炒股，1比2、1比3，已经是很吓人的了，而在此次牛市行情中，这样的比例都是小儿科的了，1比5、1比10都有，一个人可以开不超过20个账户的所谓股市“新政”，为这种狡兔三窟的赌徒大开了方便之门，当这样的贪婪成为了一种股市文化，其最后的结局是大家在这次跌势中见到过了，当第一张“多米诺骨牌”推倒之后，其势如破竹，排山倒海的架势足以震撼人们的心灵，如果你用自己的钱在做股票，最坏的结果也就是要么盈利抹去，要么再次套牢，人生在套牢、解套、再套牢中苦熬，而那些高比例的融资客则是陷入了“囚徒空间”，开始还抱着侥幸心理，当全部封死跌停板之时，想跑都无法抛，等融资盘平仓接近尾声之时，新一波行情油然而生。相信股市还会有牛市行情，但最悲惨的是当新一波行情来临之时，相当一部分人手中既没了股票又没了钞票。
对于用自己的钱做股票的人言，即便没放杠杆，没有被打穿的危险，但是近期市场的如此跌法也足以动摇自己的信心，看着自己的股票一跌再跌，看着自己的资金缩水，这真金白银消失在无形的电脑符号之中，人就这样，往往在最后最需要坚持的时候坚持不住，一刀将股票割出去了，而这一割却割到了地板上。这种市场带来的心理恐惧，在以往的熊市中见过无数次，而在中国股市的历史上，如此在短时间内，从疯牛到疯熊的快速角色转移，还是第一次。这个过程对所有的投资者而言，都是一次历练，如果不从这次市场悲喜交加的巨幅震荡中去领悟点什么，等市场回稳后再度疯狂，那这次股市算是白跌了。
此次全方位，全系统的救市，其力度也是空前的，最终，上证指数在点位处企稳，由于市场出现了结构性的变化，市场的筹码已经大幅松动，多空双方的角色也出现了大逆转，因此，短期内市场还会震荡，但毫无疑问，市场的底部已经探明，由于近千家公司还处于停牌状态，这部分筹码也要有一个消化过程，因此，市场信心还有个恢复和巩固的过程。当下市场，投资者要加强仓位管理，仓轻者，面对如此低廉的筹码，可大胆入货，而高位套牢者，可开展低吸高抛的自救，通过操作降低自己的持股成本，而对于还有杠杆在身的投资者，想方设法降低杠杆仍然是明智之举，保存实力，保存资金，留得青山在、不怕没柴烧，未来的市场依然美好!
水皮：暴跌洗劫中产阶层财富救市治本必须“去杠杆”
这个市场上还有空头吗?
答案是或许有，但是至少谁也不敢以空头自诩，一方面是因为不得人心，另一方面是因为自身难保。
于是，连高盛在内的四大行都开始唱多中国的A股，尽管这种唱多让人怀疑醉翁之意不在酒;于是，在公安部副部长带队到证监会会商寻找恶意做空线索之后，股指期货全面涨停，理论上讲，如果有人做空的话，那么就已经爆仓，尽管这种逼空受伤极大的可能是我们自己的多头套保部队，但是非常时期，只能非常处置，将军赶路不追小兔;于是，市场最后的问题就又回到了多头阵营，看多又看到多少?这是一个每个多头都无法回避的问题，作为市场的参与者，投资者的身份复杂多变，一分钟前的看多或许就会演变成一分钟后的做空，从这个意义上讲，国家队进场之日就已经成为众矢之的，面临的对手盘是整个市场的投资者，他们时而成为战友时而成为对手，政府救市难就难在这里。
保卫战在血拼了三天之后还是有成果的，星期四沪深两市虽然依然是跳空低开的盘，但是在上证被打到点之后，大盘蓝筹指标股再次发力拉升，虽然上午在点一线徘徊，但是午后全力暴拉，高点上涨点，尾盘回落涨5.76%;而深圳则在4.26%的涨幅附近横盘;由于创业板的股票大量停牌，故创业板以3.03%即告指数涨停。当天有超过1家上市公司以各种名义停牌自救，而绝大部分股票从跌停爬到涨停位置，振幅超过20%。不过令人不安的是，虽然股指期货全线涨停报收，但是多空双方集体减仓，尤其是多头主力大举建仓的中信期货，在前一天大增3万手多仓的情况下，当天盘中减仓手，多仓不升反降，多头信心不足可见一斑，空头仓位也在减，数量却要小很多，国家队在期货和现货市场上两线作战，协同至关重要。
投资者也是投机者，好了伤疤就忘了痛，这边指数才拉红盘，那边社会配资的电话又被打爆，不少人又以此作为扳本的机会，希望加杠杆把过去失去的损失再补回来。这种心理似乎无可厚非，但是水皮不得不提醒，这和中央政府兴师动众全民动员救市的初衷背道而驰，如果加杠杆的结果出现，那么不仅前功尽弃，而且反弹的高度也会大打折扣，切记，切断“强平”的危机链是救市的目的，把股市的风险限制在市场内部而不至于扩展拖累银行才是救市的目的，避免系统性金融风险才是救市的目的，政府替散户着想，散户也要换位替政府着想，救市是非常举措，代价巨大，政府不开印钞机，羊毛还是出在羊身上。
这些道理有人懂，有人不懂，有人懂但是装不懂，有的人不懂但是装懂。在这个市场里面，人人追求自己利益的最大化，个个利令智昏，大盘跌则痛骂猪一样的队友，大盘涨又欢呼雀跃歌声嘹亮，憧憬点有之，向往点也有之，说来说去，什么都没有变化，变化的只是人心，跌时恐惧，涨时贪婪，理性常识被丢到了九霄云外，救市成功与否的标准也许不在某个具体点位，而在于恢复流动性。
毫无疑问，由6月15日开始的暴跌对于中国的中产阶层无疑是一场洗劫，不少资金量级在百万乃至千万级的大户由于融资和配资的因素而遭遇“强平”，血本无归，尤其是一批在7月8日被平的，更是倒在了黎明前的黑暗。是什么因素让他们心存侥幸一直扛了1多点的暴跌，个中缘由耐人寻味，那么多的利好不能不说是留人的因素;但是，无论外部有什么利好，借的钱早晚要还这是硬道理，挣钱的时候舍不得还，赔钱的时候不舍得还，那什么时候才能还这个钱呢?最好的办法就是不要借钱炒股，不要配资炒股，更不要高利贷炒股，对于个人是如此，对于这个社会也是如此，为什么在产业调整投资上去杠杆，而在居民投资炒股上却默认加杠杆呢?难道普通居民对于杠杆风险的承受力比地方政府还强吗?所以，必须旗帜鲜明地提出去杠杆作为救市的目标，只有这样才能达到治标又治本的效果，资本市场才能平稳健康地发展，中国A股，才能长治久安。
陈实：铭记此轮股灾的几点启示
1、中国股市系统性风险巨大，短短17个交易日，市场大部分股票可以跌去60-70%。同时说明，中国股市整体上波动极大，稳定性极差，只适合投机，无法进行长期稳健投资。
2、融资融券加剧中国股市的巨幅波动，助涨助跌，放大收益和风险，操作不当即可能血本无归。
3、基本面对于中国股市而言，依旧并非决定性因素，题材和炒作仍是股市上涨的强劲推动力。
4、人性的贪婪和恐惧永远都不会改变。人性的贪婪导致盲目乐观，到了点就看0点;而人性的恐惧让人在股价跌了70%还想割肉。
5、操作纪律永远是保护利润、规避风险的守护神。无论基本面如何，一旦股价出现扭转，止损止盈纪律或按技术指标出局的操作手法，都必须无条件执行。
6、中国股市的管理层依旧不成熟，到目前为止仍不可高估他们的智商和能力。但是，关键时候，还是要相信国家，要和国家站在一起。
7、此次股市虽然几近崩盘，但主要是股民损失大，未出现金融危机和社会危机，改革和转型仍对股市构成支撑。
关于大盘后市：此次调整是牛市高峰的崩盘式快速急跌，并非长期熊市中的暴跌，市场人气依旧旺盛，一旦短期恐慌情绪扭转，市场做多力量将再次积聚，使股市可能出现V型反转式的报复性反弹行情，但要注意连续反弹后的二次回落。
资深投资人马仁辉：经历股灾后，能总结学习或记住些什么？
年7月9日大盘的实体阳线，宣布这次融资平仓带来流动性危机暂告一个段落。在前天曾这样分析说：“市场极度恐慌，没有这样极度恐慌也不会有如此速率的下跌。这样的下跌速度从证券发展历史上对比看也极为少见，在最恐慌的时间也许就是机会来临的时段。指数在短期内大幅下跌，下跌是在释放风险；现在政府态度明确，政府会支持，否则政府后面遇到的麻烦更大。估计大盘就这一两天将会探明一个重要的反弹底”。
年中期的中国股灾下跌速率完全可以与当年纳斯达克在点历史大顶时下跌的速率相比美，将跌出反弹底?
市场非常惨烈，投资人的一生很难遇到两次吧，希望如此，这样的经历虽然重要，但也最好是别遇上。创业板指数只用了一个月的时间下跌42.9%，这样的下跌速率在全球金融市场的历史上都可谓是罕见，市场如此暴跌后有超跌反弹也是正常的事情。经历这次股灾，感觉就如同从战场上走出来一般。我前期对市场调整有所提防，曾提出有可能出现踩踏行情，但没想到其速率会这样快而猛，自己最看好的中环股份也直接被踩踏了，教训深刻。
大盘周末创出点反弹新高走势分析图?
大盘尽管在周五再创出点的反弹新高，但最近在相对高位高频率大幅度的宽幅震荡，说明市场分歧越来越大。后市指数仍将面临今年以来两个重要高点延伸切线的压力。面对最近大盘快速调整市场普遍认为是牛市中急调，不必担心，说这里不会是山顶，最多半山腰附近。认为现在下跌更多的是满足了市场的调整需求，有利于行情向更高方向发展。还有更多人相信大盘会随着政府高层的意思，从疯牛演变成为慢年。其实一轮行情大盘最终高点，是只有回头看才清楚的事情。但就目前情况看，有三方面的情况也需要重视，首先中国证券市场制度建设还任重道远，股市投资者都清楚这是个寻租、博弈的市场，如果没有了赚钱效应，市场资金撤退的速度远比目前很多人预期的还要快；其次本周快速下跌是上证指数在日线中出现了明显顶背离后的调整，是否扩展到周线和月线系统与调整后能否再放量突破非常值得 现在回头看，最让自己感到可悲、可笑的是当时还说：“中国股市这轮牛市正在很大程度上改变社会财富结构，在中国股市里谁不相信“更大的傻瓜”理论，谁就是最大的傻瓜。如果不参与身边这轮大牛市，那么等同于纵容自己的财富与别人拉开距离，无疑是一种愚蠢；如果在这轮牛市结束时还再买入股票，也是在纵容自己的财富与别人拉开距离，无疑是一种更大的愚蠢。”为什么当时自己没想到在高位不果断减仓的人也是傻瓜这个现在回头看是如此简明的问题呢？当然，如果当时在自己认为的高位减仓了，市场又继续再向上涨，也许回头再总结时，也许又会说自己还是傻瓜。
市场风险巨大，并且无处不在。昨天开期指多单，成交部分又埋了些单子后在外出差，没想到下跌这样多或者说这样低的位置了，下午一看期指被打在跌停价位，我知道又犯错了，市场里一旦犯错肯定是自己。当然，期指前一天跌停，后一天涨停的交易，估计今后很难遇到了。多年的投资经历，让我知道在最困难去学习、总结是最佳时间段，也建议朋友们珍惜这用很多金钱才换来的心理总结学习提高机会。昨晚我是学习总结快到四点钟，对比了世界各国重要头部形态，认为这是全球少见、中国股市最厉害的下跌行情，让我们遇到了。因此也更需要珍惜这次不容易遇到的历练机会，好好反思此过程中的错误，才能更好的在市场里生存下去。
这次融资平仓导致的崩盘能够稳住，真得要感谢政府。当然，政府也是付出极大代价，这其中不仅是金钱代价还有政府形象的代价才勉强止跌。本轮快速下跌，也极大损害了市场主要参与者，如此一来市场中赚钱效应很难再强势展现，投资者观望情绪将增多，认为后面市场在超跌反弹后将进入资金消耗型并且较长时间的震荡。在出现反弹后，对市场长期走势还需要观察再确认。总之，投资就是不断接受教育的过程，我仍然相信，真正的投资是发现长期持续增长的公司，也只有公司好，投资者才能安稳。也不知怎么的，原来是想投资公司是赚钱，现在开始强调安稳了，呵呵。这就是市场教育在起作用。
一根K线改变情绪,两根K线改变观念,三根K线改变立场。也不知道今天的实体阳线会延展到什么程度，周线和月线因为今天的阳线出现长下影线了，后面会如何演变呢？顺便也汇报一个今天的实战交易心理：我真的认为大盘会反弹了，但今天低点时，因为昨天期指的跌停，我就是不敢再开多单。赚钱真的不容易，今天看着期指上涨，直到涨停，我就一直在想当时为什么自己没有勇气去执行既定交易计划？
因为恐惧导致更大、更强烈的恐惧。以下是上周发朋友的 一、此次股票市场首先参与主体已并不但是投资者，而是全市场金融机构：
1、证券公司参与：证券公司为客户提供了超过2万亿的融资融券资金，超过亿的股票质押资金。
2、银行参与：商业银行以理财资金，参与结构化配资业务亿元，银行向证券公司提供两融资金1万亿元，银行股票质押规模-亿元。
3、信托公司：受托的结构化配资业务和主动管理业务超过1万亿元。
二、传染路径：
1、民间配资：0-亿元，会导致大盘快速下跌：点-点下来就是这波，目前这波几乎全军覆没，这一波下跌主要是创业板。
2、银行配资：当民间配资的多米捏骨牌开始倒下，银行配资出现第二波问题，大致会在主板点，创业板2点左右出现大幅坏账，这一波主要是创业板和中小板。
3、券商两融业务：券商向市场释放的两融业务，大致会在主板-点会造成倾泄式的砸盘，使得大盘快速下跌至点以下。在这一波主要是主板和优质的，可参与两融业务的中小板。这中间券商将出现大幅亏损，并有可能部分小券商出现倒闭。
4、券商股票质押业务：券商股票质押业务，大致会在主板
0-点出现，由于该部分的股票质押，实质为通过股市向实体经济输血的部分，会造成大量优质的上市公司出现资金困难，且由于股票量太大，无法在市场上出售。
5、银行股票质押项目：银行的项目，由于质押率通常较券商稍低，但流动性更差，估计在0-点会出现大幅坏账出现。上述的多米捏骨牌，目前达到了第二步和第三步，如救援不能快速达到，则会直接会出现上20-30万亿的社会损失，且中产阶级财富会大量被洗劫，社会立即进入萧条。
随后的路径推演是：
6、信用风险和信用事件大幅增加，社会创新力量立即凋谢。
7、汇率出现大幅贬值。
8、社会可能出现较大动荡。
文兴：反思配资行为
短短18个交易日时间内，上证综指从点急剧下跌至点，股价完全崩塌，投资者信心全无，恐慌情绪不断蔓延。要知道在初期快速下跌后，股市继续伴随着不断的“利好消息”有的还是重磅“利好”而不断下跌的，这更加加深的投资者的恐惧，不过换个角度看，投资者虽然市值回撤严重有的甚至损失巨大，但有了这次塌方式的暴跌，也应该得到一些投资收获。
客观地说，这次下跌几乎把能征善战的股市老手都“闷”了进去，更别说一般近几年才入市的新股民了。在股市当时大跌近千点之际，央行少见的宣布重磅消息降息降准，但之后股市仍大跌3.3%，至两个半月新低。当晚中国证监会发布官方微博安抚市场情绪。证监会新闻发言人张晓军指出，目前券商的融资融券业务风险可控，而场外配资的风险已有相当程度的释放。希望市场参与主体增强信心，理性看待市场，共同促进资本市场平稳健康发展。次日股市大幅震荡后逆转收升5.5%，创逾六年最大单日涨幅，股市一改往日规律，改成剧烈震荡模式，点之后带量下跌，出现让人惊奇的一幕：每天千股跌停，股市的流动性突然丧失，人们 笔者经历了中国股市所有的暴跌。年，当年经历严重的通胀，随着经济政策的收缩，股市暴跌上证指数跌至点，投资者信心急剧下降，然而一个多月后上证指数上涨至点;年，亚洲金融危机爆发，当时很多国际同行认为中国将受到牵连，但中国股市一直平稳横盘，在随后的半年创出历史新高;年6月，上证指数下跌到点，当时投资者信心一样下降，然而随之而来的是两年的超级大牛市。回顾历史更让人感叹。想起曾经在东南亚掀起金融风暴的大鳄索罗斯，他有几句值得深思的经典语录：人之所以犯错误，不是因为他们不懂，而是因为他们自以为什么都懂;冒险没有关系，但当承担风险时，不要赌上全部财产;身在市场，你就得准备忍受痛苦;一位真正优秀的投资者，不在于他是否永远是市场中的赢家，而在于他是否有勇气，从每一次的失败中站起来，并且变得更加强大。
有个投资老手，昨天退出 股市无论如何发展，总避免不了股灾，造成本次巨大波动的股灾也需要反思和总结，但作为我们投资者而言，有没有把股市当作赌场，当作天生的提款机呢?动辄1：5、1：3等大比例杠杆融资，赚钱是飞快，但一样亏损也飞快。一批人可能莫名其妙地损失了财富，退回N年去了。贪婪和恐惧一直是风险投资的大敌，而我们这次股灾，更让人看到比贪婪更贪婪，比恐惧更恐惧。要么跌停要么涨停，难道真是到了赌场就是翻大小了吗?更要命的是，前半个月因股灾被清洗出局的民间配资盘，又开始异动，有配资公司透露，近日两市股指大幅走强，上演千股涨停的历史奇观，部分前段时间被强行平仓的融资客，又开始追加保证金，希望借此抄底来弥补前期的大幅亏损。配资公司也表示，银行方面放松了信托公司的伞形信托融资要求，一些配资公司目前额度十分宽松，部分配资公司为了刺激配资客的融资需求，下调配资客户平仓线，甚至推出免息资金。配资在某种意义上制造了这次股灾，也有可能葬送股市的大好局面。
笔者认为配资公司既然能够存在自然有其合理性，相信也是合法的，不然早就抓起来了。现在的问题配资之前存在，这次闯了大祸后还会存在，关键在于我们的监管能不能看到它们，了解它们，防范它们今后再度冲击股市，以至影响资本市场的稳定和发展，这是无论如何重视都不为过的课题。
7秒钟的记忆据说那是鱼的特性，人呢，不该只有像鱼那样只有短暂的记忆吧?笔者以为造成损失急于搬回损失，那的确是人性的一部分，但那更像赌徒的性格。如果还把自己看作投资者的话，还是慢慢来吧，被风吹起来的猪，风停了，会怎样呢?
好好珍惜由于股灾而来到的政策机会吧：不知道这次暴跌的底部，但知道未来一段时间，没有IPO，没有大股东减持，没有董监高减持，没有私募砸盘洗盘，没有高杠杆资金和你抢收益;同时股价已经到了合理投资区间，国家队和产业资本在加大买入力度。扪心自问，A股有过这样的时刻吗?
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