本期导读
最近几年，资本市场发展严重不均衡，某些头部投资机构的实力增长过快，体量巨大，进而在很大程度上不仅能够影响创业公司，同时能够影响整个赛道，甚至可以依托其规模优势及头部效应人为地制造风口，制造泡沫，扭曲实体经济的价值发现机制，产生垄断，制造新的不公平，在一定程度上放大了风险。价值投资是投资界人士的口头禅，但不少投资人的实际操作却是打着价值的幌子，追逐风口与短期利益。中国到底需要什么样的资本？海松资本丨来源
本期推荐阅读时长：10分钟一切过往，皆为序章。作为投资行业的一员，我们这些天和诸多同行一样，反复拷问：中国需要什么样的资本？答案是毋庸置疑的：我们需要负责任、有良心、能推动创新与社会进步，让社会和环境良性发展的友好型资本。遗憾的是，这些基本常识不知何时已被忘记，疯狂逐利性成了资本的唯一标签。当然无需否认，逐利性是资本的最基本属性之一，但是“君子爱财、取之有道”。如过犹不及，必要正本清源。1
风暴之眼
风起于青萍之末。最近的一切，可以从“滴滴”事件，到平台型互联网巨头的股价暴跌说起。7月23日下午，港股上市的“新东方”，股价暴跌40%有余；23日晚，风暴席卷美股上市的所有互联网教育股票，“好未来”、“高途”、“新东方（美股）”单日跌幅均超过50%。
平台型互联网公司“美团”、“满帮”、“腾讯音乐”、“贝壳”、“快手”、“腾讯”等中概股也无一幸免，中概股市值总计损失近万亿美元。相比“新东方”和“好未来”等上市公司在二级市场股价的大跌，在这次风暴中损失更为惨重的，是那些聚焦K12赛道、身为准上市公司的独角兽以及站在他们身后的投资人。这其中最受资本青睐的是“猿辅导”和“作业帮”。
仅年一年时间，“猿辅导”就完成了三轮融资，总融资金额高达32亿美元！估值也从年12月F轮融资后的30亿美元飙升至亿美元。
“作业帮”也在年完成了E和E+两轮融资，估值达到了亿美元。
除了巨头“作业帮”和“猿辅导”，还有一些教育机构也在过去一段时间吸引了大量的资本。“火花思维”、“高顿教育”、“学霸君”、“松鼠Ai”，他们的背后，同样站着众多的投资机构。以“火花思维”为例，其最近的一轮融资是年8月底公布的E1轮1.5亿美元融资，KKR领投。在这一轮融资之前，“火花思维”的历史累计融资额已经到达3.4亿美元，股东名单更是齐聚了IDG、红杉资本、金沙江创投、GGV纪源资本、龙湖资本等知名投资机构。
在“火花思维”获得KKR支持后不久，软银再次下注中国在线教育赛道，与元生资本、加拿大养老基金投资公司、世界银行旗下国际金融公司和CMC资本等共同投资了另一家K12在线教育公司“掌门教育”。“掌门教育”的股东还包括了华平投资、StarVC、顺为资本和华兴新经济基金等知名机构。这家公司今年6月9日美股IPO，当天上涨47%、市值超过27亿美元，但7月30日收盘市值仅8.36亿，跌去了70%。
风暴过后，一片狼藉。
几年前，助推这种疯狂资本的某投资大佬，说过一句名言：“教育是永不需要退出的行业”。而如今，主流声音已经开始反思在线教育机构疯狂扩张的罪与罚……这两种声音的对比意味深长。
教育乃立国之本，千年大计。当资本不能帮助教育行业回归本源的时候，就不单是资本要不要退出教育行业的问题，而是资本需要扪心自问的时候。从某种程度上说，在线教育的发展有其合理性，符合中国亿万民众对“望子成龙”的渴望，也部分解决了整个社会对个性化教育的刚需。但是资本的疯狂涌入，推动教育企业不计成本拼命烧钱，把营收增长看作唯一目的，忽略教育的初心和本质，肆意营销、无孔不入、贩卖焦虑，甚至业绩造假，引起社会各界的强烈反弹，最后导致监管部门出手整治。
谁之过？那些在背后助推在线教育企业疯狂扩张的投资人是不是应该反思和自责？
当然，监管部门严厉措施的出台，可以在实施过程中做好社会各界包括资本市场的预期管理，以更加透明和成熟的做法避免国内外市场的误解，减少“附带伤害”，对此有关部门后来也作了表态。但是，政策的导向已经十分清晰，处在风暴之眼中的在线教育企业和其资本推手用惨烈的方式得到了深刻的教训。
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漩涡中的互联网经济和“疯狂“的“新消费”
在线教育之外，电子商务、O2O、共享经济、社区团购等业态早已经出现熟悉的中国式的互联网打法，即通过不断引进巨额资本、疯狂营销、补贴用户等手段把竞争对手消灭。投资界著名的“羊毛出在猪身上的”商业模式，把中国人的商业智慧演绎到世界极致，企业开始比谁钱多而不是比谁经营效率高，最后剩下少数玩家进行合并、进而垄断市场获得超额回报。例如：滴滴、快的、Uber中国的合并；58同城和赶集网的合并；QQ音乐、酷狗音乐、海洋音乐的合并；美团和大众点评的合并；携程和去哪儿网的合并；满帮和运满满的合并……案例不胜枚举。
无论是取得最终胜利的企业，还是参与其中的投资机构、甚至设局撮合合并的”造雨人”(rainmaker)均取得了巨额的回报，至于这个过程和所用的手段是否违背商业道德、是否规范、是否合法，这些在胜王败寇的逻辑下都被忽略了。
胜利者们弹冠相庆，舆论也更