-年牛市深度复盘——A股大牛市深度复盘系列之一
★年到年牛市包含两个阶段的结构性牛市和最后一个阶段的整体牛市。
——年到年是A股市场上继年牛市、-年牛市、年-年牛市之后的又一轮大牛市，反映出A股市场7年的大周期循环。这一轮牛市孕于创业板，发轫于沪深，最终杠杆资金将牛市推向高潮，当然也是由于“去杠杆”挤破牛市泡沫。在年，伴随着中国经济转型，代表中国未来新兴成长方向的创业板率先复苏，走出结构性独立牛市行情，年12月到年2月1年多的时间里创业板指从点上升到点，市盈率从28倍提升至45倍。宏观流动性政策放松刺激沪深指数接力上涨，从年2月份点大幅上涨到年初点，市盈率从8倍提升至13.56倍。渐渐充盈的虚拟经济和乏力的实体经济严重背离，驱动资金大量流入股市，将上证综指从年2月份点快速推到6月份点，估值从13.4倍提升至23倍。
★宏观环境和风格特征
——中国宏观经济持续下行，但是每一年宏观经济重心存在明显差异。年流动性紧缩环境下政策重视发展新兴产业，年房价和油价下跌加重经济悲观预期，流动性趋于渐进放松，年流动性大放水，一带一路战略出台助力经济反弹。
——A股历史上素有“快牛慢熊”的传统，市场风格对投资有至关重要的参考价值。对于牛市复盘来说，把握市场风格变化更加重要。比如说，如果我们在年投资了主板或者中小板，那么我们捕捉到翻倍大牛股的概率不会超过15%，但是如果投资创业板成长股，那么获取翻倍牛股的概率为33%。同样在年，如果我们继续投资创业板，那么获取翻倍牛股概率不超过6%，而投资主板价值股获取翻倍牛股的概率为11.8%。
风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。
摘自《-年牛市深度复盘——A股大牛市深度复盘系列之一》
联系人：王德伦
发布时间：年07月06日
风格会切换么？耗材集采怎么看？——兴证医药年7月投资月报
三条主线进行布局：“高成长赛道”：主要是医药新基建的（迈瑞医疗、万东医疗）、（安图生物、金域医学等）、新一代自主创新/进口替代的（乐普医疗、微创医疗等）、（长春高新、康泰生物等）。
“创新药核心资产”：一方面是具有系统性优势的（恒瑞医药、中国生物制药等）、具备BIC、FIC潜力的新兴（信达生物、君实生物、诺诚健华等）、（药明康德、泰格医药、药明生物）、（凯莱英、康龙化成、药石科技等）。
“消费升级”：逢低布局各赛道龙头企业（爱尔眼科、通策医疗、美年健康等）、（益丰药房、大参林、一心堂等）、（片仔癀、云南白药、同仁堂）
7月兴证医药稳健组合：恒瑞医药（创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期）、迈瑞医疗（医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理）、药明康德（全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出）、长春高新（生物药龙头企业之一，高成长，估值合理，股权结构变化值得期待）。
7月兴证医药积极进取组合：金域医学（第三方检验绝对龙头，检验室迎来业绩收获期）、乐普医疗（国内高端医疗领域龙头，创新器械领域布局加速）、心脉医疗（主动脉及外周介入国产龙头，需求刚需，新品上市）、康泰生物（疫苗需求刚需，公司在研管线值得期待）。
风险提示：行业政策变化超预期，境内外疫情反复，行业竞争加剧
摘自《风格会切换么？耗材集采怎么看？——兴证医药年7月投资月报》
联系人：徐佳熹
发布时间：年07月06日
主动脉介入市场梳理：国产替代进行中，研发创新趋势保持不变
主动脉介入未来国内市场的情况几何？
从疾病的角度看，中国主动脉夹层患病率为3.8/,，随着我国高血压患者不断增加，预计年患病率将增长到4.2/，患病人数将增长到6.1万人。腹主动脉瘤是年龄相关疾病，随着我国人口老龄化不断加剧，我国腹主动脉瘤的患病率在年达到0.%，年我国腹主动脉瘤患者数达76.8万人，年到年期间的年复合增长率为2.0%。
从市场角度看，我国主动脉腔内介入器械尚处于发展初期，年市场规模达10.3亿人民币。主动脉腔内介入支架市场由跨国企业为主导，美敦力、戈尔、库克等老牌器械公司是主要玩家，而心脉医疗作为中国本土企业，也是是行业主要竞争者之一。随着医疗器械企业研发加速，产品更新迭代逐渐加快，企业市医院，产品渗透率不断增加，预计到年，中国主动脉腔内介入器械市场规模将达到19.5亿人民币，年到年的年复合增长率为13.5%。
主动脉介入市场未来成长动力在哪？
在中国，与冠状动脉的介入治疗相比，主动脉介入治疗方案进入中国的时间显著晚于冠状动脉介入治疗，主动脉介入治疗仍分别处于成长期及起步期。年美国FDA批准首个胸主动脉支架Gore-TAG ，直到年该支架产品才经NMPA批准进入中国。我国主动脉支架起步晚，目前仍处于发展初期，市场份额主要由跨国医疗器械厂商占据，国产医疗器械替代进口潜力巨大。
目前，头部企业美敦力、戈尔、微创心脉和先健科技占有绝对优势的市场份额。年，美敦力在主动脉管介入治疗市场处主导地位。除头部企业外，市场中其他竞争者体量小、数量少，市场竞争格局清晰。
摘自《主动脉介入市场梳理：国产替代进行中，研发创新趋势保持不变》
联系人：徐佳熹
发布时间：年07月06日
云海金属（）：深耕镁合金深加工，“中国镁业”蓄势待发
全球镁合金龙头企业，布局全产业链；轻量化赛道清晰，盈利增长稳健。
下游轻量化+新兴领域应用催化镁合金需求，环保趋严原镁供应端收缩。
客户嫁接+国企大平台资源，宝钢或打造“中国镁业”；收购博奥完善公司深加工领域布局。
盈利预测：我们维持对于公司的盈利预测，预计-年公司实现归母净利润为2.08亿元、3.44亿元和4.03亿元，EPS为0.32元、0.53元和0.62元；对应7月6日收盘价的PE分别为33.7、20.4和17.4倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：项目进展不达预期，下游需求不达预期，客户开发不达预期，宏观环境下行等
摘自《深耕镁合金深加工，“中国镁业”蓄势待发》
联系人：邱祖学
发布时间：年07月06日
总量/行业/公司观点
中南建设6月经营情况点评：销售强劲复苏，受益三四线韧性
事件：
7月3日晚，公司发布销售公告。年6月份实现销售金额约亿元，同比增长34.5%；销售面积约.6万平方米，同比增长32.3%。公司年1-6月份累计实现销售金额.7亿元，同比增长0.2%；累计销售面积.2万平方米，同比减少5.7%。
点评：
6月销售强劲复苏，累计销售金额同比回正。
6月拿地态度积极，聚焦三线及环都市圈。
融资渠道畅通，财务结构有所改善。
投资建议：中南建设业绩大幅增长，销售表现靓丽，拿地布局以长三角、珠三角核心城市群为主，融资环境边际改善。我们预计公司-年公司EPS为1.87元、2.41元，以年7月3日收盘价计算，对应PE分别为5.5倍、4.3倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：行业销售不及预期、大幅度收紧按揭等居民杠杆、融资环境收紧
摘自《中南建设6月经营情况点评：销售强劲复苏，受益三四线韧性》
联系人：阎常铭
发布时间：年07月06日
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》于年7月1日起正式实施。通过